介绍
近年来，职业教育机构优路教育从未停止过进军资本市场的谋划。 早在2016年3月就正式在新三板挂牌，证券名称环球有路（835981.OC），后于2018年5月终止上市。
半年前，有路教育与华泰联合签署协议，正式启动IPO辅导工作。 6月初，华泰联合正式宣布完成优路教育IPO辅导。
近日，职业教育机构优路教育向深交所提交招股说明书，保荐人为华泰联合。
从终止新三板上市到发起冲击创业板，优路教育用了三年时间； 优路教育用了近六个月的时间完成IPO辅导； 而从完成IPO辅导到提交招股书，优路教育只用了二十多天的时间。 其上市步伐不断加快。
如此急于上市的有路教育真的准备好了吗？
1 业绩大幅增长，扭亏为盈
公开资料显示，优路教育成立于2005年，主要从事建筑工程、消防安全、医疗卫生等领域的职业考试培训服务，采用线上线下相结合的教学模式，线上教学作为中流砥柱。
招股书显示，优路教育拟公开发行4000万股，拟募集资金16.34亿元。 募集资金将用于学习基地建设、总部创新研究院及人才培养基地项目、信息化升级及总部基地建设等项目。 对此，有路教育认为，上述拟建项目将进一步提升公司在职业考试培训领域的产品竞争力，增强公司人才队伍的专业化和产品研发能力，提升公司信息化管理水平。水平，提升业务规模和管理能力。 。
从业绩来看，招股书显示，2018年至2020年，优路教育分别实现营收3.61亿元、9.12亿元、15.59亿元，年复合增长率高达107.73%； 经营活动产生的现金流量净额分别为2.51亿元、3.96亿元、7.68亿元； 归属于母公司净利润分别为-7100万元、6200万元、2.86亿元，实现扭亏为盈。
招股书指出，优路教育认为扭亏为盈的外部原因在于政策和市场的积极推动，创造了供需两旺的局面。 内在原因在于有路教育的积极拓展、内容体系日趋完善、知名度不断上升。
从实际经营数据来看，2018年至2020年，其分支机构从178家扩张至238家，覆盖30个省份，年复合增长率达15.63%； 员工总数从4,444人增加至6,884人，年复合增长率15.63%。 增长率达到24.46%。
2020年，培训学员总数达126.09万人次，较2019年同比增长59.22%。其中，建筑工程、消防安全、医疗卫生等课程培训人数79.38万人次，分别为 206,700、232,400 和 28,000。
产品方面，优路教育重点教育项目为建筑、消防安全和医疗健康培训。 近三年，上述三家公司营收合计分别占优路教育营收的97.76%、98.78%、98.33%。 其他类别如教师资格、会计和金融等所占比例较低。
此外，从其逐季营收来看，2020年各季度较上年均呈现大幅增长。 值得注意的是，优路教育在教学模式上提供线上和线下两种教学模式，尤其是线上教学。 线下教学只是OMO课程的一个组成部分。
其中，在线培训内容包括录播课、直播课、在线问答、智能题库等。据介绍，2018年至2020年，公司在线收入分别为3.03亿元、8.16亿元、14.65亿元，占营收的83.99%、89.47%、93.95%，逐年上升。
高度在线教学使其受疫情影响较小。 疫情一季度实现营收1.68亿元，同比增长90.43%。
此外，受疫情影响，大部分专业考试推迟了全年的日程，导致成绩在第四季度发布，单季度同比增长133.45%。 职业教育龙头中公教育的业绩分布也呈现出类似情况。
2 股权集中，考试服务费大幅上涨
股权结构方面，招股书显示，世泰持股44.93%，北京盛文持股16.74%，天津盛教持股15.59%，黄森持股14.44%。
从股权渗透率来看，世泰持有北京盛文70%股权、天津盛教15.17%股权。 是北京盛文、天津盛教的第一大股东。 同时，施太与黄森为一致行动人，合计持股比例高达91.7%。 也就是说，公司管理层的稳定性比较强。
此外，值得注意的是，从成本角度来看，其2020年的开班费和图书馆资料费均同比下降。 这部分或许可以用线上化的进一步提升和成本支出的减少来解释。 不过，优路教育的考试服务费在2020年大幅增长，2020年的考试服务费为2.64亿元，而2019年仅为3600万元，同比增长625.41%。
招股说明书中对于这部分支出大幅增加的解释是，其承担了学生的考试费用，而这部分学生在2020年将呈现大幅增加的趋势。不过，从增长比例来看，在校学生总数由79.19万人增加到126.09万人，同比增长59.22%。 生源增速明显低于费用增速。
此外，截至2020年12月31日，其员工总数为6,884人，较2019年同比增长22.3%。员工增长率明显低于学生总数增长。 而考虑到优路教育销售岗位员工有3000多人，而教学岗位只有1300多个。 也就是说，优路教育的人力效率比在不断提升。
负债方面，从招股书披露的数据来看，公司资产负债率由2018年的110.92%下降至2020年的73.91%，流动比率由0.78上升至1.30，公司无短期债务还款风险。 此外，截至2020年12月31日，优路教育手头现金及现金等价物为15.19亿元，同期负债为12.97亿元。 其手中现金及现金等价物能够全额偿还全部负债，不存在偿债压力。
另一方面，企业税收优惠政策也在不断强化。 2020年涉及税收优惠金额达8205.84万元，占当年净利润总额的24.58%。 也就是说，如果这部分收入发生波动，将对公司利润产生较大影响。
此外，招股说明书还提到了诸多政策风险，包括品牌、内容等风险。 事实上，职业教育赛道普遍存在退费难的问题。 从黑猫投诉数量来看，优路教育也未能免俗。
截至目前，黑猫投诉方面，有路教育相关投诉已达1300起。 目前，优路教育已对所有投诉进行回复，已解决投诉1200余件。 如何服务好用户，进一步减少相关投诉，也是优路教育必须面对的课题。
近年来，国家大力推动职业教育，相关政策频频推出。 同时，职业教育市场广阔。 艾瑞咨询发布的数据显示，2015年至2020年，我国职业考试培训行业市场规模从159.3亿元增长至421.5亿元。 至于ULO教育能在职业教育市场分得多大份额、能走多远，还需要等待时间给出答案。
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