1、结构力学测试领先，盈利能力快速增长
1.1. 三十年奋斗，成为结构力学性能测试领跑者
1.1.1. 经过多年的深入积累，对结构力学性能测试进行深入研究
公司是国内领先的数据采集与测试分析系统高新技术企业。 多年来专注于结构力学性能测试与分析系统、设备故障诊断与运维管理系统、电化学信号采集与分析系统的研发、生产和销售。 提供应用解决方案和技术服务，建立完整的产品系列，保持市场领先地位。
同时，公司推出了基于PHM的设备智能管理平台和电化学分析系统，进一步丰富了公司的产品线。 生产的传感器及相关仪器仪表广泛应用于工业、农业、交通、科技、环保、国防等下游场景，在国民经济建设中各行业运行中发挥着关键作用。
公司现有5家子公司，均由母公司100%持股。 其中，东华分析主要负责电化学工作站相关业务，东浩检测则开展PHM业务，对母公司业务影响较大。
1.1.2. 实验分析仪器市场正在复苏，发展前景广阔。
从市场规模来看，SDI发布的全球实验室分析仪器市场规模数据显示，2004年至2020年全球实验室分析仪器市场规模持续增长，这种增长趋势预计将持续到2026年（预计2021年） -2026年复合增长率为6.9%）。 与此同时，我国实验分析仪器市场规模从2015年的10.4%大幅增长至2019年的15%，并且随着国家对研发的更加重视，这一比例还将持续扩大。
从行业营收来看，近三年实验分析仪器行业营收也呈现增长趋势，2021年同比增长22.3%，整体市场前景良好。 而且高端应用领域国外企业占据一半以上市场份额，科研仪器使用严重依赖进口，国产替代空间较大。
因此，作为实验分析仪器细分领域结构力学性能测试的龙头企业，公司营收有望持续增长，发展前景乐观。
1.2. 公司主要产品概况
公司产品主要包括传感器、测试仪器和控制分析软件。 主要通过环境适应性测试来保证产品在生命周期内可靠运行，并通过电磁兼容测试来检测和确认抗干扰能力，最终产品技术成熟、性能稳定，广泛应用于国防、科研、航空航天、工程建设和生物医学等行业在客户中树立了良好的品质形象。
以产品为核心，打造完整的生产线。 在结构力学性能研究方面，公司拥有静态应变测试与分析系统和动态信号测试与分析系统（含结构安全在线监测系统）两大系列产品。 同时，开发了多种规格和类型的产品，以满足行业的特定需求，例如便携式测试系统。 我们在结构力学性能研究领域构建了涵盖传感器、调节器、放大器、数据采集系统和控制分析软件的完整生产线，并持续投入研发进行优化。
1.3. 财务分析
1.3.1. 收入扩张和利润增长
企业业绩持续增长。 2016年至2021年五年间，公司营业收入从1.3亿元增至2.6亿元，复合增长率达14.6%，且2018-2021年期间增速明显高于此前。 主要原因有：①2018年开始结构力学性能检测行业国产替代进程正在加速； ②加大研发投入，探索PHM、电化学工作站等新业务领域，拓宽业绩增长点； ③加强市场开拓力度，专攻本地市场，拓展民用市场。
盈利能力持续提升，利润率保持高位稳定。 2018年至2021年，公司归属母公司净利润从2000万元增长至8000万元，复合增长率达109.6%； 毛利率由57.2%提升至67.8%，复合增长率3.47%； 净利率由1.5%提升至31.1%，复合增长率达82.8%，利润快速增长，盈利能力显着提升。 主要原因为：①2012-2016年期间，公司海外市场拓展效果不及预期，经营处于低位，归属于母公司净利润较之前大幅下降，开始出现亏损。 2017年进入恢复期； ②2018年以来，由于内部结构优化，管理费用进行了调整，加上业务规模扩大带来的规模效应，管理费用将大幅减少，2018年至2021年将保持在较低水平。
经营稳定，资金充足。 公司保持了良好的资产负债率，成本控制良好。 2018年以来，公司加大研发投入，占营收比例约10%。 不过，支出总体保持稳定。 同时，公司具有较强的经营能力。 其客户结构中，国企客户占比较高，资金回收较快。 现金流充足，资产负债率维持在较低水平，长短期负债较低，偿债压力较小。
2022年第一季度，公司延续此前的增长趋势。 收入5000万元，同比增长54.9%； 归属于母公司净利润476万元，同比增长363.8%。 销售、管理和研发费用率较2021年全年略有上升。
1.3.2. 主营业务
动态信号测试和分析系统是主要收入来源。 动态信号测试分析系统、静态应变测试分析系统及配件与其他三者一起，占公司营收的90%以上，是主要业务模块。 2021年，三者将分别实现营收1.49亿元、3400万元、5900万元； 同比增长29%、14.4%和24%； 2016年至2021年五年复合增长率分别为12.9%、10.4%和17%。 ，均实现大幅增长。
同时，动态信号测试与分析系统的五年平均毛利率为67.5%，静态应变测试与分析系统的五年平均毛利率为62.3%，保持较高且稳定的水平。 配件及其他零部件毛利率大幅提升，由28.3%增至68.1%，主要是由于开发费用增加。
2、发展铸造产品硬实力和优质客户，凸显品牌优势
2.1. 注重研发，技术过硬
2.1.1. 持续加大研发投入，成效显着
公司研发投入持续加大。 研发费用从2018年的1600万元增长至2021年的2700万元，复合增长率为17.7%。 这一趋势在2022年一季度仍将延续，研发投入683万元，研发费用率达到14.7%，同比增长80.2%。 成绩方面，根据公司2021年年报，目前拥有授权专利21项，软件著作权42项。 近年来发明专利申请量大幅增长，公司研发成果显着。
3.1.2. 深厚的技术储备和领先的研发水平
公司在结构力学性能测试、电化学、PHM领域取得了多项成果。 其中，公司在结构力学性能测试领域的传统优势“小信号放大及抗干扰系统解决方案”已完成多项严重干扰环境下的测试任务。 能够承受恶劣、强干扰环境并获得准确的测试数据。
在此基础上，公司坚持创新。 十大研发项目中，DH2004无线在线监测系统和DH5902G加固型数据采集分析系统已进入销售推广阶段，另有6个项目已进入定向推广和局部推广阶段。 2021年，公司获得测量管理体系最高等级AAA认证，DH5902N加固型数据采集系统被认定为“江苏质量”。
2.1.3. 培养技术人才，建设科研团队
公司所处行业为技术密集型，对人员科研素质要求较高。 为提高员工综合素质和创新能力，五年来公司本科以上学历员工比例由55.1%提高到59.5%。 科研人员占比由2017年的28.1%提升至2021年的38.3%。公司中高层管理人员均为核心技术人员。 他们与员工共同组成一支以技术为核心、以研发为导向的技术团队，有利于提高沟通效率，保持公司的创新效率和能力，助力公司发展。
2.2. 打造品牌效应，拓展优质客户
2.2.1. 深耕技术铸就良好口碑
通过不断的研发创新和经验总结，公司逐步形成了完整的产品线和扎实的技术积累； 通过提供定制服务和开发阻抗分析、拟合软件等配套软件，打造以销售为驱动的“一站式”服务。我们拥有一支由经理、项目经理、技术服务和咨询专家组成的专业服务团队，提高客户的服务水平经验，从而在行业中形成日益良好的声誉和信誉。 并在国家重大装备、航空航天、土木水利、交通能源、船舶及海洋工程兵器、汽车工业、冶金石化、电子电器、新能源电池、高校科研等领域积累了一批高端客户。研究行业。 当前客户的积极反馈也可以增加您的声誉，进一步提升品牌知名度和影响力。
2.2.2. 优质客户助力公司发展
公司主要业务领域涉及基础设施和国家重点建设等多个领域，这也导致客户群体中国有企业、科研院所和高等院校等比例较大，客户质量较高。 这将有利于缩短付款周期、降低坏账风险，从而促进公司获得稳定的现金流入并平稳运营。
2.3. 股权结构稳定、集中，积极实施股权激励。
公司股权结构稳定、集中。 从公司股权结构可以看出，公司创始人、实际控制人刘世刚先生及其妻子罗冕女士合计持股比例为55.17%。 高度集中的股权结构有利于快速决策，提高反应速度。 刘世刚先生于1982年1月至1989年4月担任扬州无线电二厂工程师，并于1989年5月至1993年2月担任江苏靖江工程技术研究所副所长。 其专业背景兼具实际控制人和第一大董事的双重身份，有助于制定和实施长期、战略性的企业目标。
管理团队技术精湛。 副董事长王江波先生曾任国家电网公司工程师。 公司总经理兼董事熊卫华先生在加入东华检测前曾在飞利浦照明担任高级销售经理，并在蓝菲光学担任大中华区高级营销经理。 总监，对相关行业和技术有充分的了解和专业的见解。
实施股权激励，帮助实现长期目标。 公司于2021年10月实施了首次股权激励，拟授予股权占公司总股本的2.17%。 授予人数52人，占总股本的1.74%。 受资助者包括公司董事、总经理和高级管理人员。 和核心骨干员工。 同时，设定了公司2022年至2025年营收复合增长率不低于43%的业绩考核目标，并将目标细化为具体的年度目标。 股权激励使治理、管理层和关键技术人员共同聚焦长期战略目标，有效提高沟通效率，降低代理成本，绩效目标促进员工工作积极性，有利于企业持续成长和长期发展。公司业绩的长期发展。
3、高端仪器仪表需求增加，国产替代已到
3.1. 科学仪器市场发展迅速，市场需求广阔。
全球实验仪器分析市场快速增长，中国市场蓄势待发。 2015年至2020年，全球实验仪器市场增速稳定，保持在4%左右。 从2021年开始，得益于全球研发投入的快速增长，全球实验分析仪器规模的增长速度也将加快，预计2026年规模将达到1020亿美元。
从区域市场分布来看，北美、欧洲、日本和中国是实验分析仪器的主要市场。 近年来，中国市场已成为全球实验分析仪器增长最快的市场。 2015年中国市场占全球市场10.4%，排名第四； 2019年，中国市场增加值占全球市场的15%，超过日本。 已跃升至第三位，未来有望继续保持快速增长。
公司在结构力学检测领域处于领先地位，仪器仪表制造业再次回暖。 公司自1993年成立以来，专注于结构力学测试领域，经过近30年的深耕发展，已成为行业领先者，占据国内结构力学测试领域60%-70%的市场份额，遥遥领先于国内其他企业。
近年来，我国仪器仪表市场在经历2016-2018年小幅下滑后开始回暖。 2021年营业收入将达到9101.4亿元/同比增长18.82%。 未来预计将继续快速增长，将利好东华检测等仪器仪表制造公司。
中国在科学仪器专利申请方面持续发力。 截至2021年11月，中国专利数量已位居世界第二。 2012年以来，我国科学仪器专利申请持续发力，年增幅远超日本、美国等发达国家。 预计未来增速将有所放缓，但将稳居第一。 截至2011年11月，我国科学仪器行业专利数量位居世界第二，专利总数为300975件，占全球数量的30%，仅次于日本。
由于我国在结构力学领域起步较晚，与国外企业相比，存在企业规模较小、创新能力不足、技术储备不足等劣势。 不过，随着我国专利数量的增加，国内企业之前的很多劣势将会得到改善，竞争也会加强，国内替代市场潜力巨大。
3.2. 政策助力发展，资金提供支持
在政策和资金的双重推动下，高端科学仪器国产替代将迎来光明前景。 在2025年科学仪器总体目标中，国家将重点攻克当前高端仪器的“卡脖子”和自主可控问题，在多种高精度、高技术领域进行全创新链和产业链创新。专用新型检验检测仪器。 生态系统。 2017年以来，我国陆续出台了一系列支持科学仪器产业发展的政策。 此外，根据国家自然科学基金委员会公布的2022年部门预算，2022年国家重大科研仪器研制项目预算为90414万元。 政策和资金共同支持高端科学仪器产业国产替代发展。
4、PHM管理系统开启智能运维“新蓝海”
4.1. 工业互联网驱动设备维护数字化趋势
4.1.1. PHM助力监控管理不断升级
PHM（故障预测与健康管理）管理系统是综合利用现代信息技术和人工智能技术的最新研究成果提出的全新的健康状态管理解决方案。 与通过仪器进行简单数据分析的传统技术不同，其核心是利用先进传感器的集成来识别和捕捉目标设备运行中的相关信息，并通过数据来预测、监控和管理系统的健康状态。各种算法和智能模型的帮助。
PHM系统整合了以往的数据采集、数据分析、健康评估和决策等各自独立的任务，不断监测设备的健康状态，通过数据监测和分析来预测故障的发生，并提出相应的策略，从而大大改善运行和维护。 效率。
PHM技术的发展源于人们对复杂项目监控技术的不断探索和升级。 即从设备故障后的被动维护和补偿，发展到定期维护和主动监测，再到数据的收集、分析和提前预测，最后到PHM系统的全面规划和管理。
PHM技术的发展一般经历了外部测试到内置测试（BIT，Built-in Test），最后出现综合诊断的过程。 美国陆军早期装备直升机的健康和使用监控系统是PHM最原始的形式。 由于航空航天领域的极端环境和飞机系统的持续复杂性，由于维护不完善、设计错误和意外事件而导致故障的概率不断增加。 外部测试已无法满足需求，因此在飞机上引入了飞行中测试（BIT）。 BIT通过在系统和设备内部设置软件或自检装置进行状态监控和故障检测，使系统或设备能够在自身运行状态下收集数据和监控健康状况。
4.1.2. 应用领域拓展带来需求增量
随着信息技术和人工智能的发展，BIT逐渐与新技术结合，人们开始尝试进行综合诊断，以弥补单独检测、分析等步骤的不足。 PHM系统的雏形已初具规模。 如今，大容量存储、高速传输处理、MEMS等高科技技术的快速发展不断推动PHM技术的成熟。
大数据平台和设备故障智能识别是PHM的两大核心。 当设备健康运行时，PHM可以获取设备正常状态下的底层数据，以行业知识、专家经验和分析模型为支撑，利用基线模型制定历史基线； 当设备出现故障时，PHM还获取故障时的数据来制定历史基线。 两者可以结合起来进行故障诊断。 此外，如果能够获得设备的全生命周期数据，可以基于大数据和故障识别系统进行故障预测，同时可以降低和提高维护成本。
PHM的主要业务模式是远程运维。 它结合了新一代信息技术和人工智能技术，并利用物联网、数据中心等工具。 用户可以通过PC、手机、平板等终端设备上的浏览器随时登录系统，方便高效的远程管理。 同时，在企业层面，PHM系统还可以通过业务流程优化和组织架构优化，帮助企业建立全面的设备资产管理考核机制，不断完善和提高管理水平，优化业务流程，提高资源配置效率。
4.2. 民用领域需求巨大，军工产业有望成为发展沃土。
国外PHM技术的应用主要集中在军事领域，且成果显着。 由于PHM技术可以预测和管理系统未来可能出现的故障风险，降低维护和保障成本，提高战备和任务成功率，并且适合军工行业，因此目前，PHM技术已得到深入研究和推广受到美国、英国等军事强国的攻击。 应用，正在成为新一代飞机、舰船、车辆等武器装备研制和使用阶段的重要组成部分。 代表性的 PHM 相关系统包括：F-35 飞机 PHM 系统、直升机健康与利用监测系统（HUMS）、波音公司的飞机状况管理系统（AHM）、NASA 综合车辆健康管理（IVHM）以及美国海军的综合状况评估系统（ICAS）和预测增强诊断系统（PEDS）。
我国PHM民用市场呈现金字塔竞争格局。 国内民用PHM企业普遍起步较晚，仍处于快速发展阶段。 按照研发能力和企业规模分类，国内企业大致可分为三类：第一类是拥有较强自主研发能力和专业故障分析团队、拥有丰富行业经验的大型企业； 第二类是具有较强自主研发能力和专业故障分析团队的大型企业。 具有一定技术研发能力，只专注于某一细分领域的小型企业； 第三类是不具备自主研发和生产能力的设备集成商或产品代理商。 其中，第一类企业占比最小，第三类企业占比最大。 行业竞争较弱，仍有较大发展空间。
我国民用PHM企业大多集中在化工、机械、交通轨道等领域。 目前国内主要PHM供应商有东华检测、融智日新、维瑞达、博华科技、思普特、江铃股份等，涉及领域主要集中在民用领域。
随着现代自动化技术的不断提高，工业设备和工程系统的复杂程度大大增加。 系统的可靠性、安全性以及及时发现和处理问题的能力已成为保证经济效益和社会效益的关键因素。 该国正在逐步启动计划，将桥梁等大型建筑纳入健康监测系统。 因此，未来PHM市场的民用领域将会有巨大的需求。
军工领域PHM的市场空间非常广阔。 随着现代信息化战争对武器装备的可靠性和精确性要求越来越高，PHM系统受到国内外军方研发的高度关注。 受大环境影响，行业内上市公司业务重心也转向军工领域，军工行业对PHM技术的需求预计将大幅增长。
5、电化学分析系统有助于拓展市场空间
5.1. 电化学工作站应用范围广泛
电化学工作站是电化学测量系统的简称。 其本质是用于控制和监测电化学电池的电流、电位以及其他电化学参数变化的仪表装置。 电化学工作站在电池测试中占有重要地位。 它将恒电位仪、恒电流仪和电化学交流阻抗分析仪有机地结合在一起。 它不仅可以进行常规的三种基本功能测试，还可以进行基于这三种基本功能的测试。 功能的程式化测试。
测试过程中，电化学工作站不仅可以检测电池电压、电流、容量等基本参数，还可以检测反映电池反应机理的交流阻抗参数，从而完成电池各状态参数的跟踪分析。 主要分为单通道和多通道两大类。
电化学工作站可应用于电化学分析、腐蚀与防护研究、新能源研究、材料研究、生物研究、教学应用等领域。 目前公司主打电化学工作站产品为DH7000系列，已开发近十款产品，具有抗干扰能力强、频响范围宽、性能稳定可靠等优点。
5.2. 应对新能源需求，国内厂商逐步发力
由于电化学工作站可以对电池在充放电过程中进行跟踪分析，还可以用于新能源电池的技术升级、安全检测等其他方面，因此电化学工作站的发展与电池的繁荣密切相关。新能源产业。 。
以动力电池和电化学储能电站为例，2016年至2021年中国动力电池出货量呈现稳定增长，从2016年的30.8GWh增长至2021年的220GWh，实现48.17%的复合年增长率。 2016年至2021年我国电化学储能电站装机容量也快速增长，2016年装机容量为276MW，2021年升至5117MW，复合年增长率高达79.32%。
未来，新能源产业规模有望保持快速增长，电化学工作站也将得到持续关注和发展。
从市场发展来看，国内电化学工作站市场不如国外发达。 由于电化学工作站的应用依赖于核心技术和行业障碍，因此国内行业开始迟到并且缺乏积累。 因此，从事电化学分析的国内公司数量很少。
电化学工作站外国市场中的主要公司包括普林斯顿，Gamry和Bio-Logic，而主要的国内参与者是Donghua测试，上海Chenhua，等等。
目前，该公司还正在积极发展与大学，科学研究机构，公司研发机构等的战略合作。我国家对新能源行业的投资正在增加，并且对电化学工作站的商业需求也在同时驱动。 通过对电化学的科学研究的投资，将来，国内电化学设备的性能和成本效益将得到很大改善。 掌握核心电化学技术的国内公司预计将迅速占领市场，甚至可以实现国内替代。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如果您需要使用相关信息，请参阅原始报告。）
选定的报告资料来源：[未来智囊团]。Future智囊团网站
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